นิวส์ คอนเน็คท์ - TOP เผยดีลซื้อหุ้น CAP แล้วเสร็จปี 65 พร้อมบุ๊กส่วนแบ่งกำไร 40-50 ล้านเหรียญสหรัฐ/ปี เชื่อดีลนี้ได้ราคาเหมาะสม​ สร้างผลตอบแทนได้ระยะยาว ฟากโบรกเสียงแตก ให้ราคาเป้าหมาย 41.5 - 72 บาท

เมื่อวันที่ 30 กรกฎาคม 2564 นายวิรัตน์ เอื้อนฤมิต ประธานเจ้าหน้าที่บริหารและกรรมการผู้จัดการใหญ่ บริษัท ไทยออยล์ จำกัด (มหาชน) หรือ TOP เปิดเผยว่า จากการเข้าลงทุนในหุ้น PT. Chandra Asri Petrochemical Tbk (CAP) ในสัดส่วน 15.38% และได้รับสิทธ์การจองซื้อหุ้นเพิ่มทุนจากการเข้าซื้อสิทธิจากผู้ถือหุ้นเดิมของ CAP บางส่วน บริษัทจะต้องใช้เงินลงทุนรวมประมาณ 39,116 ล้านบาท โดยจะมาจากการขายหุ้น GPSC จำนวน 10.8% ให้กับทาง PTT นอกจากนั้น​ ทาง PTT ยังให้การสนับสนุนเงินทุนบางส่วน พร้อมทั้งจะขออนุมัติผู้ถือหุ้นเพื่อทำการเพิ่มทุน มูลค่า 10,000 ล้านบาท ถึงแม้ว่าจะเกิด Dilution Effect แต่มั่นใจว่าเป็นแค่ช่วงสั้นเท่านั้น และส่วนที่เหลือจะมาจากการกู้สถาบันการเงิน

ทั้งนี้​ กระบวนการด้านเงินทุนต่างๆ​ นั้น จะแล้วเสร็จ พร้อมเริ่มกระบวนการได้ในช่วงครึ่งปีแรกของปี 65 และคาดกระบวนการทำดีลจะแล้วเสร็จทั้งหมดก่อนไตรมาส 4/64 

"ดีลการเข้าซื้อหุ้น CAP ราคาที่เข้าลงทุนนั้นถูกกว่าตลาดประมาณ 20% ซึ่งเป็นดีลที่ดี และมีราคาที่เหมาะสม พร้อมสร้างผลตอบแทนได้ระยะยาว โดยดีลนี้จึงไม่ต้องทำ​ Tender Offer แต่อย่างใด ส่วนเงินทุนนั้นมั่นใจว่าเพียงพอต่อการลงทุน และหลังจากนั้นจะสามารถบริหารจัดการหนี้สินได้อย่างมีประสิทธิภาพสูงสุดเพื่อไม่ก่อให้เกิดผลกระทบต่อผู้ถือหุ้น" นายวิรัตน์ กล่าว

โดยการเข้าซื้อ CAP ในครั้งนี้ เบื้องต้นคาดว่าจะได้รับผลตอบแทนจากการลงทุนประมาณ 40-50 ล้านเหรียญสหรัฐต่อปี โดยจะเริ่มรับรู้เป็นส่วนแบ่งกำไรเข้ามาตั้งแต่ไตรมาส 4/65 เป็นต้นไป 

ด้านฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์ บล.เคทีบีเอสที ได้ประเมินว่า ดีลการเข้าซื้อหุ้น CAP จะสร้าง upside ต่อประมาณการกำไรปี 65 ประมาณ 10-15% มูลค่าของดีลนี้สะท้อน EV/annualized EBITDA ในช่วง 10.4x-12.7x ซึ่งน่าจะลดลงเหลือประมาณ 6.0x-7.0x ได้หลังจากมีการเพิ่มกำลังการผลิตเข้ามาจาก CAP2 ในปี 69 

นอกจากนี้​ เชื่อว่าดีลนี้น่าจะช่วยเพิ่มความสามารถในการทำกำไรให้กับ TOP ได้ บนสมมติฐานส่วนแบ่งกำไรปีละ​ 40-50​ ล้านเหรียญสหรัฐต่อปี และเงินกู้เต็มจำนวนจาก PTT ดังนั้น​ จึงแนะนำ​"ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 72 บาท 

ด้านนักวิเคราะห์หลักทรัพย์ บล.ซีจีเอส-ซีไอเอ็มบี เผยว่า จากการที่ TOP มีแผนจะซื้อ CAP ในสัดส่วน 15.38% มูลค่ารวมที่ 1.18 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งถือว่ามีราคาแพง จาก EV/EBITDA ปีนี้ อยู่ที่ 17.0x ดังนั้น​ เชื่อว่าการเข้าซื้อกิจการ CAP จะเป็นการทำให้กำไรลดลง ปรับลดคำแนะนำเป็น “ขาย” ราคาเป้าหมาย 41.5 บาท