นิวส์ คอนเน็คท์ - บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) ส่องแนวโน้ม NER คาดกำไรปกติไตรมาส 2/69 อยู่ที่ 337 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากไตรมาส 1 ราว 10% ขณะที่แนวโน้มไตรมาส 3 ผลงานแจ่ม กำไรเติบโต ประเมินทั้งปี ปริมาณขายอยู่ที่ 4.75 แสนตัน กำไร 1,657 ล้านบาท ส่วนปี 70 คาดเติบโต 14.5% เป็น 1.89 พันล้านบาท ขณะที่ราคาหุ้นยังเทรดบนพี/อีเพียง 5 เท่า เคาะเป้าเหมาะสม 5.40 บาท แนะนำ "ซื้อ"

เมื่อวันที่ 14 กรกฎาคม 2569 บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด เผยแพร่บทวิเคราะห์หุ้นบริษัท นอร์ทอีส รับเบอร์ จำกัด (มหาชน) หรือ NER โดยคาดกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 327 ล้านบาท คาดมีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ 10 ล้านบาท ขณะที่กำไรปกติคาดอยู่ที่ 337 ล้านบาท (+10.8% QoQ, -31.2% YoY) ดีกว่าที่เคยคาดไว้ก่อนหน้าว่าจะลดลงทั้ง QoQ และ YoY เนื่องจากราคาขายที่ฟื้นตัวเร็วกว่าที่บริษัทเคยให้ Guidance ไว้ว่าจะดีขึ้น QoQ เพียงเล็กน้อย แต่มีแนวโน้มว่าจะดีขึ้นถึง 11-15% QoQ แต่ทรงตัวถึงลดลงเล็กน้อย YoY เป็น 65 – 67 บาท/กก. 

ส่วนปริมาณขายคาดทรงตัว QoQ และ YoY ที่ 110,000 ตัน คาดรายได้ที่ 7,150 ล้านบาท (-0.8% QoQ, -5.7% YoY) ขณะที่ราคาขายที่สูงขึ้น ช่วยหนุน GPM เพิ่มขึ้นจาก 8.6% ใน 1Q26 เป็น 9.5% ใน 2Q26 แต่ยังต่ำกว่า 10.5% ใน 2Q25 ซึ่งเป็นฐานที่สูงของปี 2025 ส่วนค่าใช้จ่าย SG&A คาดอยู่ที่ 178 ล้านบาท ลดลง 2.2% เพราะสัดส่วนรายได้จากการส่งออกลดลงเล็กน้อย แต่สูงขึ้น 15.8% YoY และไตรมาสนี้มีการจ่ายภาษีย้อนหลังของเงินที่ได้จากค่าสินไหมทดแทนจากประกันอัคคีภัยราว 20 ล้านบาท+/- ส่งผลให้ภาษีจ่ายไตรมาสนี้คาดว่าอยู่ที่ 29 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากเพียง 3 ล้านบาทใน 1Q26

3Q26 คาดกำไรเติบโตทั้ง QoQ และ YoY

ค่าเฉลี่ยราคายาง SICOM อยู่ที่ราว US Cent 220/กก. ใน 2Q26 เพิ่มขึ้น 5 –8% QoQ ทำให้มีโอกาสที่ราคาขายใน 3Q26 อาจสูงถึงระดับ 70 บาท/กก. แม้ว่าปริมาณส่งมอบ และ GPM จะยังทรงตัว ทำให้กำไรปกติสูงถึงระดับ 400 ล้านบาท +/- และคาดว่าจะต่อเนื่องถึง 4Q26 ซึ่งแม้ว่าราคายางจะปรับตัวลงตามราคาน้ำมันบ้าง แต่ยังถือว่าเป็นระดับสูง และช่วยให้ต้นทุนถัวเฉลี่ยลดลงเช่นกัน ส่วนปริมาณส่งมอบมีโอกาสสูงที่สุดของปีใน 4Q26 ทำให้อาจเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปีด้วยเช่นกัน 

อย่างไรก็ตาม ด้วยกำไร 1Q26 ที่อ่อนแอกว่าที่คาดไว้มาก ทำให้เราปรับลดประมาณการลงเล็กน้อย เพื่อความระมัดระวัง โดยปรับปริมาณขายลงเป็นทรงตัว YoY ที่ 475,000 ตัน ลดลงจากประมาณการเดิม 5% ส่งผลให้รายได้ และกำไรปกติปี 2026 ลดลง 3% และ 4% ตามลำดับ โดยคาดกำไรปกติใหม่ที่ 1,657 ล้านบาท (+1.4% YoY) และยังคงประมาณการกำไรปี 2027 ที่ 1,897 ล้านบาท (+14.5% YoY)

กำไรแนวโน้มดี ปันผลแจ่ม ... ถึงเวลาทยอยสะสม

หากกำไร 2Q26 ออกมาใกล้เคียงคาด จะคิดเป็นสัดส่วน 39% ของประมารการกำไรปกติทั้งปีของเรา ขณะที่ 3Q-4Q26 คาดผลประกอบการเติบโตทั้ง QoQ และ YoY ได้ต่อเนื่อง ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ PER2026 ต่ำเพียง 5.0 เท่า และคาดการณ์เงินปันผลระหว่างกาลที่ 0.05 บาท/หุ้น ให้ผลตอบแทน 1.1% และคาดทั้งปีที่ 0.30 บาท ให้ผลตอบแทน 6.6% นอกจากนี้ ผลของการปรับประมาณการกำไรลงเล็กน้อย ทำให้ราคาเป้าหมายใหม่อิง PER ที่ 6 เท่า ได้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2026 ลดลงเล็กน้อย เป็น 5.40 บาท จาก 5.60 บาท มี Upside gain 20.0% จึงยังคงคำแนะนำ "ซื้อ"