นิวส์ คอนเน็คท์ - กูรูหุ้นจาก บล.ทรีนีตึ้ แนะนำ "ซื้อ" AMR เคาะราคาเป้าหมายปี 65 ที่ 9.76 บาท/หุ้น อ้างอิงวิธี P/E ที่ 26 เท่า ชี้มีอัพไซด์เพียบ ฟาก “มารุต ศิริโก”วางเป้าปี 65 รายได้พุ่งแตะ 2,000-2,500 ล้านบาท จ่อเข้าร่วมประมูลงานใหม่มูลค่า 5.2 หมื่นล้านบาท หนุนผลงานโตแกร่ง 

เมื่อวันที่ 17 พฤศจิกายน 2564 บริษัทหลักทรัพย์ ทรีนีตี้ จำกัด แนะนำ "ซื้อ" หุ้น บริษัท เอเอ็มอาร์เอเซีย จำกัด (มหาชน) หรือ AMR ราคาเป้าหมายปี 2565 เท่ากับ 9.76 บาท/หุ้น อ้างอิงวิธี P/E ที 26 เท่า ซึ่งเป็นระดับ Conservative ปรับลดจากค่า P/E เฉลี่ยย้อนหลังของบริษัทที่ประกอบธุรกิจใกล้เคียงกันที่จดทะเบียนในตลาดต่างประเทศที่ราว 32 เท่าคำนวณบน EPS ปี 2565 ที่ 0.38 บาทต่อหุ้น โดยยังไม่รวม Upside จากแผนการใช้เงิน ที่ได้จากการ IPO เพื่อลงทุนต่อยอดธุรกิจในประมาณการ โดยราคาปัจจุบัน คิดเป็น Forward P/E เพียง 15 เท่า 

ทั้งนี้ กำไรสุทธิของ AMR ใน Q3/64 เท่ากับ 70 ล้านบาท (+39.3% QoQ, -20.1% YoY) ลดลงจากปีก่อนสาเหตุจากการลดลงของรายได้ราว 24.2% YoY อย่างไรก็ดี อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มสูงขึ้นอย่างมีนัยฯจึงส่งผลให้อัตราการลดลงของกำไรน้อยกว่าการลดลงของรายได้ โดยบริษัทฯมีรายได้ 462 ล้านบาท (+18.5% QoQ, -24.2%YoY) แบ่ง เป็น 1) รายได้งานโครงการ และให้บริการ (สัดส่วน 93%) อยู่ที่ 430 ล้านบาท (-33% QoQ,-35%YoY) ลดลงทั้ง QoQ และ YoY เนื่องจากรายได้ส่วนใหญ่มาจากงานโครงการวางระบบคมนาคมขนส่งของรถไฟฟ้าสายสีเขียวส่วนต่อขยาย และสายสีทอง ซึ่งอยู่ในช่วงท้ายโครงการจึงทำให้การรับรู้รายได้ตามความสำเร็จของงานลดลง ขณะที่โครงการใหม่อื่นๆ ทั้งงานวางระบบคมนาคมขนส่งและระบบ ICT & System Solution อยู่ในช่วงระหว่างการดำเนินโครงการอย่างต่อเนื่อง 2) รายได้จากการขาย (สัดส่วน 7%) จำนวน 32 ล้านบาท (+26% QoQ, -23%YoY) โดยมีโครงการส่งมอบโครงการจัดหาอุปกรณ์ และปรับเปลี่ยนระบบสายไฟฟ้าเป็นสายดิน  

อัตรากำไรขั้นต้น 31.8% (25.7% ใน Q3/63, 28.5% ใน Q2/64) เพิ่มขึ้นจากงานโครงการ และให้บริการที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้น เนื่องจากการควบคุมต้นทุนงานโครงการวางระบบรถไฟฟ้า และโครงการอื่นๆ มีประสิทธิภาพมากขึ้น  

สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายที่ 13.1% (8.6% ใน 3Q63, 12.0% ใน 2Q64) เนื่องจากส่วนมาก (ราว 86% ของค่าใช้จ่าย) เป็นต้นทุนในการบริหาร ซึ่งเป็นต้นทุนคงที่ไม่แปรผันตามยอดขายทำให้มีสัดส่วนค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้น เมื่อเทียบกับรายได้ที่ลดลง YoY 

สำหรับกำไรสุทธิงวด 9 เดือนของปี 2564 เท่ากับ 149 ล้านบาท (+5.4% YoY) คิดเป็นสัดส่วนราว 76% ของประมาณการทั้งปี 2564 ที่ 195 ล้านบาท (-21.2% YoY) โดยเรายังคงประมาณการเดิมไว้จากการรับรู้รายได้ และกำไรจากงานที่ทยอยส่งมอบในช่วง Q4/64 ที่คาดว่าจะน้อยกว่า Q3/64 ซึ่งเป็นจุดสูงสุดของปี เนื่องจากในไตรมาส 4 มีช่วงวันเทศกาลซึ่งเป็นวันหยุดมากกว่า จึงคาดว่ากำ ไร Q4/64F จะอยู่ที่ราว 46 ล้านบาท ลดลงทั้ง QoQ และ YoY โดยมองว่าผลการดำเนินงานจะฟื้นตัวอีกครั้งในปี 2565 จากงานโครงการที่ทยอยส่งมอบ 

ขณะที่นายมารุต ศิริโก กรรมการผู้จัดการ AMR เผยว่า บริษัทฯตั้งเป้ารายได้ปี 2565 เติบโตประมาณ 40% หรือมูลค่าราว 2,000-2,500 ล้านบาท เนื่องจากคาดว่าการรับรู้รายได้ธุรกิจงานประมูลจะปรับตัวเพิ่มสูงขึ้น หลังจากมีงานที่ยังค้างในปีนี้เป็นจำนวนมาก โดยบริษัทฯเตรียมเข้าประมูลงานใหม่มูลค่ากว่า 52,000 ล้านบาท ซึ่งคาดหวังว่าจะได้รับงานใหม่ไม่ต่ำกว่า 3,000-4,000 ล้านบาท และคาดว่าจะเริ่มรับรู้รายได้จากธุรกิจที่มีรายได้ประจำ (Recurring Income) และธุรกิจพลังงานมากขึ้น ผลักดันผลการดำเนินงานเติบโตอย่างแข็งแกร่งและเสถียรภาพ