นิวส์ คอนเน็คท์ - PST และ GLOBLEX คงคำแนะนำ “ซื้อ” ORN ราคาเป้าหมาย 0.76 บาท P/E 7 เท่า คาดแนวโน้มกำไรครึ่งหลังปี 68 ดีกว่าครึ่งแรก ตุน Backlog 2,590 ล้านบาท เริ่มโอน Q3/68 เป็นต้นไป ธุรกิจใหม่จ่อบุ๊ครายได้ประจำ โรงเรียนนานาชาติ Mill Hill เปิดเทอม ก.ย.นี้ โครงการคอมมูนิตี้มอลล์ ปิดพื้นที่เช่าแล้วกว่า 50% หนุนทิศทางกำไรสูงขึ้นต่อเนื่องในปี 69 ลุยเปิด 2 โครงการใหม่ ควบคู่การบริหารจัดการต้นทุน

เมื่อวันที่ 24 กรกฎาคม 2568 บริษัทหลักทรัพย์ ฟิลลิป (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) หรือ PST ระบุในบทวิเคราะห์ คงแนะนำ “ซื้อ” และปรับลด P/E ของ บริษัท อรสิริน โฮลดิ้ง จำกัด (มหาชน) หรือ ORN ลงมาที่ 7 เท่า เพื่อให้สอดคล้องกับสภาวะตลาดปัจจุบัน ราคาเป้าหมายที่ 0.76 บาท สำหรับไตรมาส 2/68 แนวโน้มยอดขายลดลงจากปีก่อนและไตรมาส 1 ยังเป็นภาพการขาย-โอนโครงการเดิม มองเป็นจุดต่ำสุดของปีนี้ และจะโอนได้ดีขึ้นต่อเนื่องไปจนถึงไตรมาส 4/68 จากคอนโด Arise-เจริญเมือง มูลค่า 1,308 ล้านบาท ที่จะครบกำหนดโอนกรรมสิทธิ์กลางไตรมาส 3/68

คาดแนวโน้มกำไรปี 68-69 จะสูงขึ้นต่อเนื่อง อีกทั้งปีนี้มีเปิดโรงเรียน Mill Hill International School Thailand ในเดือน ก.ย. คาดว่าจะมีนักเรียน 100 คน และจะเริ่มเห็นจุดคุ้มทุนมากกว่า 200 คน ได้ในรอบที่สองของปีการศึกษา การลงทุนธุรกิจโรงเรียนจะช่วยส่งเสริมการขายสินค้าอสังหาฯ ซึ่งเป็นธุรกิจหลักของ ORN ส่วนในปี 68 ยอดโอนเติบโตได้จากโอนโครงการ Habitat ในช่วงต้นปีและ Arise-เจริญเมือง ในช่วงครึ่งปีหลัง 2568  

อย่างไรก็ตาม SG&A (ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร) จะสูงขึ้น จากค่าใช้จ่ายในการขายคอนโดและการเตรียมเปิดโรงเรียน และมีต้นทุนทางการเงินสูงขึ้นจากการซื้อที่ดินเพื่อเตรียมพัฒนา คาดกำไรปี 2568 ที่ 162 ล้านบาท สูงขึ้นถึง 15.4% เมื่อเทียบกับปี 2567

ทั้งนี้ บริษัทฯอยู่ในช่วงขยายการลงทุนแนวโน้ม D/E สูงขึ้นไปจนถึงปี 69 ในกรอบ 1.40-1.50 เท่า ส่วนทิศทางกำไรสูงขึ้นได้ต่อเนื่องในปี 69 ที่สามารถโอนโครงการคอนโดฯ Arise-เจริญเมือง ได้ต่อเนื่องและมี คอนโดฯ Arise vibe-ภูเก็ต และ Arise hill-เชียงใหม่ รวมมูลค่า 1,943 ล้านบาท ครบกำหนดโอนในไตรมาส 4/69

บล.โกลเบล็ก หรือ GBS ระบุ ผลดำเนินงานในช่วงครึ่งปีหลัง 2568 มีแนวโน้มดีกว่าครึ่งปีแรก จากกําไร 2Q68F เติบโตเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว แต่มีโอกาสลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า จากการโอนโครงการเก่าต่อเนื่องจากไตรมาสแรกไม่มีโอนโครงการใหม่ โดยมี backlog ณ ปลายเดือน มี.ค. 68 จํานวน 2,590 ล้านบาท ซึ่งจะเริ่มโอน โครงการ Arise เจริญเมืองในช่วงไตรมาส 3/68 และธุรกิจใหม่ที่จะช่วยสร้างรายได้ประจําในอนาคต

ฝ่ายวิจัยฯ มีมุมมองบวกต่อผลประกอบการปี 68 ที่มีโอกาสเติบโตสูงจากฐานที่ต่ำในปี 67 ราคาหุ้นที่ลดลง 8% ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน ซื้อขายที่ระดับ P/E 6 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ระดับ 11 เท่า โอกาสที่ราคาหุ้นจะปรับตัวลงไปมากกว่านี้มีน้อย แนะนํา “ซื้อ"

ด้านนายอรรคเดช อุดมศิริธำรง รองประธานเจ้าหน้าที่บริหาร ORN เผยว่า คาดว่าผลประกอบการครึ่งปีหลัง 2568 จะโดดเด่นกว่าครึ่งปีแรก เนื่องจากมียอดขายรอโอน (Backlog) มูลค่ากว่า 2,590 ล้านบาท ที่พร้อมรับรู้รายได้ตั้งแต่ไตรมาส 3 เป็นต้นไป โดยได้รับแรงหนุนจากภาพรวมตลาดอสังหาริมทรัพย์ไทยที่ฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป โดยเฉพาะในจังหวัดท่องเที่ยวอย่างเชียงใหม่และภูเก็ต ซึ่งได้อานิสงส์จากการกลับมาของภาคท่องเที่ยว การลงทุนจากต่างชาติ และเทรนด์ Remote Work รวมถึงนโยบายรัฐที่สนับสนุนและโครงสร้างพื้นฐานที่พัฒนาอย่างต่อเนื่องในภาคเหนือ

โดย ORN เดินหน้ากลยุทธ์เน้นพัฒนาโครงการแนวราบและแนวสูงที่มีศักยภาพ ควบคุมต้นทุน และปรับโครงสร้างราคาให้เหมาะสม เพื่อกระจายกลุ่มเป้าหมายทั้งคนไทยและต่างชาติ นอกจากนี้ บริษัทยังมีแผนเปิด 2 โครงการใหม่ มูลค่ารวม 1,640 ล้านบาท ในครึ่งปีหลัง 2568 ได้แก่ คอนโดมิเนียมหรู THE ASTRA3 และ The Next 7 ยอด3 พร้อมกันนี้ โรงเรียนนานาชาติ Mill Hill International School Thailand ได้รับใบอนุญาตและพร้อมเปิดการเรียนการสอนในเดือนกันยายน 2568 โดยมีนักเรียนสมัครแล้วกว่า 200 ราย และ คอมมูนิตี้มอลล์ THE BACKYARD กำลังจะเปิดให้บริการเต็มรูปแบบ ซึ่งจะช่วยเสริมรายได้ประจำและกระแสเงินสดให้กับบริษัท